风火出品｜公司研究室IPO组 。广合
文｜曲奇 。科技
近来，香港广合科技向港交所提交上市请求，事务联席保荐人为中信证券和汇丰 。毛利2024年4月 ，率下广合科技在深交所上市 。滑前户收
广合科技成立于2002年 ，大客是入占一家算力服务器要害部件PCB制造商，其客户散布于服务器、比超工业操控 、广合轿车电子 、科技通讯 、香港消费电子和安防电子等很多范畴 。事务
2022年到2024年 ，毛利广合科技经营收入从24.12亿元攀升至37.34亿元，年复合增长率24.3%。其间，算力场景PCB产品的收入占比从2022年的67.8%提高至2024年的72.5% 。
2022年到2024年 ，广合科技毛利率分别为26.1% 、33.3% 、33.4% ，稳步提高 。但需求留意的是，2024年公司毛利率较2023年仅提高0.1%。
详细来看 ，2024年 ，算力场景PCB毛利率为37% ，同比下降1个百分点；工业场景PCB毛利率由2023年的8.6%降至-1.0%；消费场景PCB毛利率由2023年的8.5%降至1.6% 。
全体来看 ，PCB事务毛利率均有下滑，PCB整体毛利率由30.1%降至28.9%，其间工业与消费场景的大幅下滑 ，明显拉低了毛利率 。
2022年到2024年 ，公司净赢利分别为2.80亿元 、4.15亿元和6.76亿元，年复合增长率为56% 。
研制投入方面 ，2022年到2024年 ，公司研制费用分别为1.15亿元、1.21亿元 、1.79亿元，研制费用率分别为4.8% 、4.5% 、4.8% 。
尽管广合科技收入和净赢利稳步增长 ，但需求留意的是 ，公司客户较为会集 。
2022年到2024年 ，广合科技来自五大客户的收入分别为15.34亿元、17.57亿元、22.92亿元 ，收入占比分别为63.6% 、65.6% 、61.4% 。其间 ，榜首大客户收入占比分别为26.5%、26.6% 、24.6%。
假使未来大客户收买需求呈现动摇 ，或两边协作关系发生变化，可能对广合科技的营收和赢利发生直接冲击 。
此外 ，广合科技在招股书中指出，公司存在客户逾期付款及违约相关的信用危险 。2022年底到2024年底 ，公司交易应收金钱及应收收据分别为7.05亿元 、8.87亿元 、12.93亿元 。陈述期内 ，公司应收账款周转天数稳定在102天上下。
本次IPO ，广合科技征集的资金将首要用于建造泰国基地二期项目 ，其次用于建造及晋级公司在广州基地的出产设备 、提高研制才能 、寻求战略协作 、出资或收买项目；用于营运资金及一般企业用处 。
依据招股书 ，广合科技的泰国基地一期项目已于2025年1月竣工 ，规划年产能约20万平方米 ，估量于2025年6月前开端投产 。
泰国基地二期估量于2026年开工 ，2027年竣工投产，二期工程 、收买器械及装置相关设备的估量本钱开支约为11.95亿元 ，二期规划年产能约30万平方米 。
广合科技表明 ，泰国基地聚集服务东南亚客户 ，既能使用区域供应链优势拓展客户集体，涣散单一商场依靠危险 ，也能躲避部分交易壁垒 ，为优化客户结构供给实体支撑。
在全球交易不确定的情况下 ，广合科技存在客户会集度高的危险 ，以及扩张的产能是否能被商场消化也有必定的不确定性。
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